市场面临内外部冲击波动调整，央行较往常提前发布了4月的信贷和社会融资规模数据。经历了令人亢奋的3月之后，受季初效应、货币政策调控节奏转换和市场自发调节等多重影响，4月信贷和社融数据较为平淡，双双回落。

　　2019年5月9日，人民银行发布的最新数据显示，4月新增社会融资规模1.36万亿元，较上月减少近一半，同比少增4161亿元；新增人民币贷款1.02万亿元，较上月少增6700亿元，同比少增1600亿元；广义货币供应量（M2）同比增长8.5%，增速较上月回落0.1个百分点。

　　“4月信贷回落，一定程度上受货币政策调控节奏转换为松紧适度影响，大量存款类金融机构考虑到流动性约束，信贷投放积极性有所下降。"交通银行金融研究中心陈冀表示。

　　从贷款结构来看，4月住户部门贷款增加5258亿元，其中，短期贷款增加1093亿元、环比少增3200亿元，中长期贷款增加4165亿元、环比少增440亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元，其中，短期贷款减少1417亿元，中长期贷款增加2823亿元，票据融资增加1874亿元。

　　“整体而言，正如我们之前对融资环境以及经济复苏强度的担忧，4月信贷需求整体偏弱，宽信用效果在二季度季初有所打折扣。"中信证券固定收益分析师明明指出，住户中长期贷款增速小降，短期贷款可能受购房需求减弱影响，增速减缓；企业部门中长期信贷增速降低，短期信贷增速不足，都凸显实体经济生产、投资仍有犹豫，企业融资需求的恢复可能需要对经济复苏的进一步观察。

　　不过光大证券固收分析师张旭认为，4月信贷数据显示金融支持实体经济的质量在提高。在4月的贷款增量中，中长期贷款占比由3月的66.1%上升至68.5%，期限结构进一步改善。经过H-P滤波之后的数据显示，在过去的一年内，中长期贷款占比的变动趋势已经出现反转。2018年4月，该比例的趋势项为68.3%，至8月时下降至60.9%，此后逐月回升，今年4月已经恢复至70.7%的水平。

　　社会融资规模方面，4月新增社融规模1.36万亿元，略低于预期。其中，对实体经济发放的人民币贷款环比显著萎缩，是导致新增社融减少的主要原因。4月社融口径的新增人民币信贷8733亿元，贡献了4月新增社融的64%，但较上月减少1.09万亿元。

　　银行业分析师王一峰指出，4月观测到部分机构信贷月末冲量，反映合意贷款需求不足，银行体系风险偏好不高。随着今年前期对公信贷储备项目逐步消耗，部分机构已出现连续的对公贷款月末冲量，这与一季度房地产、基建领域融资占比大增形成鲜明对比，融资体系冷热不均现象预计较为严重。尤其是中长期项目投资贷款，民间投资意愿相对不足，制造业融资也仅是结构性小幅回暖。“融资数据显示，一季度投资企稳的原力主要在于基建`补短板'的拉动，后续储备项目和私人部门投资意愿不足可能仍是需要关注的角度。"

　　除此之外，表外融资也有所收缩。4月委托贷款降幅继续放大，信托贷款小升，4月环比增加129亿元。而市场关注的票据融资方面，新增票据融资和社融中的未贴现银行承兑汇票合计1517亿元，占4月社融增量的11%，虽较去年底和今年初的高位有所回落，但仍然处于较高水平。

　　明明指出，非标融资受监管影响进一步萎缩，短期内预计难以支持社融增长；地方政府专项债券发行提速，或成为后续社融规模的增速重要组成部分；票据融资有转升趋势，可能与银行着重小微信贷有关。

　　“整体而言，信贷在银行一季度冲贷款行为后出现回落，受信贷回落及表外融资继续萎缩影响，社融增量下降、增速下行，反映出实体经济融资意愿的恢复仍待考证。"明明续指，从后续货币政策的角度说，央行一来可能执行超预期的货币政策操作，二来结构性的宽松仍可能是近期货币政策的主旋律，故而央行进一步动作可能支持社融增速。