近期家具行业发生了上市公司之间的收购行为，顾家家居拟收购喜临门的控股股权，这与2008年美的集团收购小天鹅存在一定相似之处。我们希望通过分析美的整合小天鹅的进程为以后顾家家居和喜临门的整合进程提供参考。

1. 核心观点. 4

2. 美的入主小天鹅，多年整合、持股比例不断提升.. 4

3. 股价区间涨幅明显，收入利润趋势性稳步增长... 6

3.1. 第一阶段：2008~2010 年，行业复苏带动收入快速增长.. 8

3.2. 第二阶段：2011~2013 年，行业红利逐步退出，增速触底.. 10

3.3. 第三阶段：2014~2017 年，互联网红利时代重塑渠道格局.. 12

4. 从品牌、渠道等多维度看收购过程中的关键整合... 15

4.1. 品牌品类的整合：专业化分工、多元化定位. 15

4.2. 渠道整合：国内外营销平台整合，销售费用率有所改善.. 18

4.3. 管理组织与技术整合.. 18