随着平价时代的到来，国内外光伏装机有望进入上行空间。2020 年，全球和我国光伏新增装机量达130 和48.2GW，同增13.1%和60.1%，其中我国集中式和分布式光伏电站新增装机量分别为32.68 和15.52GW。2020 年，全球光伏新增装机中，美国依旧保持全球第二大装机市场，越南则从第五名跃居成为全球第三大装机市场，印度市场受疫情影响下降明显。在乐观情况下，预计2021 年我国和全球光伏新增装机需求将达到65 和170GW。

一、光伏行业的历史及现状：从扶持中来到平价中去 ............................................... 5

1.1 太阳能光伏的发电原理：半导体PN 结的“光生伏特效应” ......................................... 5

1.2 21 世纪前光伏行业处于探索阶段 .................................................................. 6

1.3 21 世纪以来光伏行业的重要性逐渐凸显 .................................................... 7

1.3.1 发展初期（2000-2010）：装机量复合增速达38.7%，主要发展地在欧洲 ............ 7

1.3.2 过渡期（2011-2013）：中国取代欧洲，逐步成为全球最大的光伏市场 ............ 7

1.3.3 成长期（2014-2018）：光伏发展动力由政策驱动逐步转向市场驱动 .............. 8

1.3.4 平价期（2019-2025）：各国制定碳排放目标，新能源市场蓬勃发展 ...... 8

二、成本下降叠加新兴市场拉动，未来全球光伏装机需求将进入上行空间 ................ 9

2.1 我国光伏装机需求：平价上网到来，装机需求得以进一步增长 .................. 9

2.2 海外光伏装机需求：多数国家需求提升，越南表现亮眼 ............................. 12

三、太阳能光伏产业链：各环节技术更新各显神通，催化设备投资空间高速发展 ......................... 15

3.1 多晶硅料：降本和提纯提升厂商规模优势 .............................................. 16

3.1.1 多晶硅料的生产技术：三氯氢硅西门子法为主流，未来硅烷流化床法占比将提升 ....... 16

3.1.2 多晶硅料生产成本的构成：降本之路重在降能耗 .......................................................... 17

3.2 硅片：大尺寸和薄片化带来技术升级，2021 年市场空间有望迎来爆发 ...................... 17

3.2.1 硅片的生产技术：直拉法和金刚线切割为长晶和切割环节的主流方法 .................. 18

3.2.2 单晶硅片双龙头：隆基盈利能力始终良好，中环毛利率水平有待提高 ............. 19

3.2.3 未来硅片的发展方向以“提效降本”为主：N 型硅助力提效，大尺寸和薄片化利于降本 ...... 22

3.2.4 硅片设备市场空间测算：2021 年全球单晶硅片设备总空间为203.98 亿元 ......... 24

3.3 电池片：异质结降本增效提升设备需求新空间 ...................................................... 26

3.3.1 晶硅太阳电池演变历史：PERC 电池为当下主流，未来异质结电池将持续发力 .............. 29

3.3.2 异质结电池的降本之路：设备成本已降为4.5 亿元/GW，材料降本在于降银耗 ............ 34

3.3.3 光伏电池片设备市场空间测算：2021 年全球电池片设备总空间为194.67 亿元 ............ 40

3.4 组件：多主栅半片技术发展迅猛，叠瓦技术降本为主 ................................... 41

3.4.1 组件制作流程：电学优化为降本主要方向 .................................................... 43

3.4.2 光伏组件设备领域的发展趋势：多主栅、半片和叠瓦组件份额将趋于上升 .............. 44

3.4.3 光伏组件设备市场空间测算：2021-2023 年全球组件设备总空间为194.03 亿元 ................ 47

四、核心标的推荐 ...................................................................................................... 48

4.1 捷佳伟创：光伏电池片设备龙头，HJT 整线供应即将实现 ........................... 48

4.2 迈为股份：光伏丝印设备龙头，HJT 设备布局领先 .................................................. 50

4.3 晶盛机电：单晶生长炉设备龙头，深度绑定中环股份 ................................ 51

4.4 帝尔激光：光伏激光设备龙头，多点布局电池技术路径 ............................................... 52

4.5 金辰股份：光伏组件设备龙头，布局电池领域开拓成长空间 ....................................... 53

风险提示 ................................................................................................................................... 54