一、2015年食品饮料行业回顾分析............................... 1

（一）食品饮料板块2015年走势.. 1

（二）整体宏观经济环境及长期驱动因素分析............. 3

（三）2015年各子板块回顾分析... 6

二、2016年核心投资逻辑........... 16

（一）投资策略总逻辑.................. 16

（二）成长转向蓝筹，食品饮料行业仍是最佳的防御配置品种................ 17

（三）主题投资——供给侧改革.. 18

三、行业新观察............................ 24

（一）观察潜在转型品种.............. 24

（二）进口业务蓬勃发展，跨境食品电商面临机遇... 28

四、重点推荐公司........................ 41

（一）从市值对比角度寻求安全边际........................... 41

（二）蓝筹股估值回归.................. 42

（三）高确定性成长寻求安全边际............................... 43

（四）伊利股份（600887）：国内龙头地位稳固，全球战略扬帆起航...... 44

（五）天润乳业（600419）：迅速崛起的区域乳业龙头.............................. 45

（六）燕京啤酒（000729）：期待改破蛹..................... 46

（七）三全食品（002216）：新渠道源自业务合作，新市场受益经验积累.............. 47

（八）顺鑫农业（000860）：集中主业提升估值国企改革再添扩张........ 48

（九）泸州老窖（000568）：业绩修复高弹性品种..... 49

（十）恒顺醋业（600305）：战略调整增益明显，期待改革激发业绩...... 50

附录：银河品牌渠道评级体系...... 51

插图目录. 54

表格目录. 55