我们认为在下游服务端控费压力向中游、上游传递的背景下，整个产业链正在发生深刻的变化。投资者也普遍关注：若检验科由利润端变为成本端，整个产业链的投资价值变化如何？服务端独立医学实验室会受到怎样的影响？渠道端代理/经销商在经过并购高峰期之后的整合效果如何？产品端企业面临当前形势该如何应对？再往上游追溯，极端情况假设发达国家突然停供核心原材料，体外诊断产业是否有应对之策？通过在体外诊断领域的系列化研究，我们尝试解决以上疑问，并基于多家相关企业的研究建立适用性的行业分析框架。

一、上中下游发生那么多变化，体外诊断产业链适用性分析框架如何？ ... 3

二、体外诊断产业链分析框架中的核心变量：产品迭代、模式创新 ........... 5

（一）服务端：TOB 的商业模式面临特检和普检商业模式创新选择  5

1、成本优势：跟踪毛利率、费用率的变化，以及实验室盈亏情况 .............. 6

2、专业化优势：特检才是ICL 未来趋势的关键所在 ...... 7

（二）流通端：渠道收购的价值评估是重点 ........ 9

1、财务数据分析：重点评估收购整合能力 ...... 9

2、服务创新分析：决定流通环节最终的商业业态 ........ 11

（三）产品端：在上下游强势议价下，产品迭代发展阶段的判断至关重要 .. 11

1、医改背景下各细分领域分化严重：生化/酶免面临瓶颈，分子/发光/POCT 值得期待 .......... 12

2、产品端公司的核心壁垒：产品迭代能力 .... 13

（四）原材料：建立产品端核心壁垒突破的关键 .............. 16

三、投资建议 .... 17

四、风险提示 .... 18

插图目录 ............ 19

表格目录 ............ 19