家电龙头凭借不断强化的竞争优势，内销市占率持续提升。随着国际化布局的完善，龙头企业全球市场竞争力也在不断增强。作为业绩增长具有中长期支撑的低估值稀缺优质资产，各细分领域龙头公司仍具备较强的配置价值。此外，人民币升值对出口业务占比较高的公司形成短期拖累，我们认为，随着汇率持稳，未来业绩弹性值得期待。

优质资产稀缺，估值有望重构.........3

龙头强者恒强，外资涌入重构估值体系........3

稀缺的核心资产，家电龙头强者恒强.......3

外资涌入，估值中枢上移，波幅收窄........6

汇率干扰短期业绩，未来弹性可期.....7

子行业分析：多点开花，众彩纷呈..9

空调：炎夏推动销售高增长，渠道库存水平处低位......9

洗衣机：滚筒替代，均价提升领跑全行业........10

冰箱：出口增速快于内销，产品升级延续.........11

彩电：内销平淡，夏普异军突起........12

厨电：产品普及率提升，龙头份额扩张，嵌入式打造新亮点........13

小家电：寻找“隐形冠军” ...15

个股推荐......16

格力电器：空调龙头増势延续.......16

美的集团：全品类快速增长，国际竞争力持续提升......16

青岛海尔：高端发力，整合 GEA 超预期......17

小天鹅 A：滚筒替代，份额扩张.......17

老板电器：烟灶消领跑，渠道持续拓展..........17

TCL 集团：持续推动架构调整，面板价值有待重估.......17

苏泊尔：小家电龙头，确定性优选........18

飞科电器：个护龙头正起航...18

欧普照明：家居照明龙头，份额持续扩张.......18

新宝股份：未来弹性可期......18

莱克电气：外销受益无线替代，内销自主品牌翻倍......19

风险提示......19