当前半导体板块估值水平低于过去五年历史估值均值，接近 2019 年初的上一 轮底部位置，建议重点关注当前半导体板块的投资机会，静待需求改善。推荐 两条投资主线：一、关注业绩确定性高、下游为增量蓝海市场、客户结构优质 的头部设计公司。二、重资产端强化国产供应链持续推进，晶圆厂景气维持高 位，建议关注本土晶圆厂、设备龙头公司。

半导体板块估值：40 倍左右动态 PE，接近历史底部，具备投资价值 ............................. 1

半导体板块整体 PE：对应 2022 年 40 倍，接近过去五年底部 29 倍 ............................... 1

半导体设计公司：对应 22 年 39 倍 PE，低于过去五年均值 61 倍 ................................... 1

半导体设备材料：对应 22 年 11 倍 PS，位于历史均值 15 倍以下区间 ............................ 3

半导体制造：PB、PE 显著低于历史均值 ......................................................................... 4

半导体封测：对应 22 年 16 倍 PE，接近历史底部 15 倍.................................................. 6

半导体板块持仓：板块整体机构持仓下降，部分龙头个股基金持仓增加 ......................... 7

风险因素 ........................................................................................................................... 9

投资建议 ........................................................................................................................... 9