投资建议：我们认为，在碳酸锂价格和供应不稳定的情况下，钠离子 电池有望凭借量产后的成本优势作为锂离子电池有效的补充。具体到 电解液方面，溶质NaPF6+溶剂碳酸酯+添加剂FEC 的方案或率先产 业化，考虑钠电电解液与锂电电解液化学体系差异不大，多数可以锂 /钠产线共用，技术先发优势、规模化生产经验及对下游客户需求有 效认知将构筑行业核心门槛。推荐：1）具有规模化生产经验的锂电 电解液及配套企业：新宙邦等；2）具备技术理解的钠电电解液初创 企业及跨界进入者，受益标的：传艺科技、中欣氟材等。

1. 电池体系迎来拓展，钠电有望成为锂电有效补充.......................... 3

2. 电解液材料体系：旧壶装新酒，多路线工艺探索.......................... 6

2.1. 溶质...................................................................................... 7

2.1.1. NaPF6 ............................................................................. 8

2.1.2. NaClO4 ........................................................................... 8

2.1.3. 含氟磺酸基团的钠盐........................................................ 8

2.2. 溶剂...................................................................................... 8

2.2.1. 酯类溶剂......................................................................... 9

2.2.2. 醚类溶剂....................................................................... 10

2.3. 添加剂..................................................................................11

2.4. “NaPF6+碳酸酯+FEC”方案或率先产业化，溶质规模化量产有望推动降本...................................................................................... 12

3. 静待下游客户验证，钠离子电池产业化东风已起........................ 13

3.1. 新能源需求广阔，2023 年是钠离子电池应用元年................. 13

3.2. 产业化技术路线趋同，头部电解液企业布局领先.................. 14

4. 投资建议................................................................................... 15

5. 风险提示................................................................................... 16