上市险企2019 年寿险保费稳健增长，收官策略有所分化；车险增速12 月
环比稳定，非车险增长动能强劲，成为财险新的业绩增长极。从开门红20
余年的发展历程中可以总结，监管政策及理财产品收益率直接影响“开门
红”走势。当前时点理财收益率下滑提升年金险竞争力，健康保障需求仍
旧旺盛，个险队伍质态优化有望实现产能的稳步释放。保险股估值优势凸
显，是中期配置优选板块，个股推荐行业优秀龙头，中国人寿、新华保险。

2019 保费数据点评：稳健收官，策略分化 ................................... 3

“开门红”历史回顾：沉浮二十年............ 5

契合市场需求，地位稳步提升 ........... 5

监管政策及理财产品收益率直接影响“开门红”走势 ........... 5

政策引导产品设计进而影响“开门红”销售节奏 .......... 6

监管引导代理人队伍扩容进而促进“开门红”发展 ....... 7

理财产品收益率决定“开门红”市场需求 ..................... 8

“开门红”前景展望：转型进行时............ 9

监管政策引导转型，行业形态有所改变 ................................. 9

结算利率高位提升竞争力，市场需求有望逐步挖掘 .............. 9

注重代理人质态提升，推动大个险业务发展 ....................... 11

投资建议 ............. 14

风险提示 ...... 14