投资方面，6 月开发投资增速+10.1%，单月略有改善，源于低基数效应；新开工同比低位回升至+8.9%，同样源于低基数效应，考虑到低库存环境下18Q3-Q4 的拿地快速转负将刚性传导至新开工在19Q2-Q3 开始走弱以及18Q3 处于最高基数区间，维持后续开工将进一步走弱的判断，预计全年开工同比+2%；施工同比维持高位，虽然今年复工较强，但新开工下降将决定目前施工或已见顶；综合而言，在后续基数逐渐走高下，土地购置费进一步走弱和施工或已见顶决定了6 月投资仅暂时回升，后续将继续放缓，预计全年投资同比+8%。

一、投资端：低基数下投资、开工短暂回升，施工继续高位，预计全年投资同比+..................... 4

二、销售端：6 月销量同比降幅略收窄，维持7 月二次探底判断，预计全年销量同比-1% .............. 8

三、资金端：资金来源低位改善，源于低基数效应，预计19H2 资金环境将好于18H2 .......... 11

四、风险提示：房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧 ............................. 12