短期错配不改OPEC 一致行动目标。沙特俄罗斯主导的OPEC+产油国联盟在本国财政收支平衡和油气产业长期可持续发展前景之间平衡，维持国际油价在70-80 美元/桶之间的意愿明显。自2016 年，OPEC+严格执行减产且超额减产体现其执行力。

供给：美国与OPEC 继续主导产量方向 ...... 1

OPEC+成员国原油产量或维持稳定 ............. 1

预计美国页岩油2019 年增长120 万桶/天 ... 2

其他国家有30-50 万桶增产潜力  5

常规油产量下降影响或于2021 年有所显现 . 5

需求：预计继续小幅提升，关注主要国家经济隐忧....... 7

需求下降对油价的影响 .............. 9

地缘博弈：油价涨跌谁受益? ... 10

出口国倾向70-80 美元，原油进口国经济对100 美元油价难以承受 ............... 10

2019 年走势或先强后弱 ........... 11

风险因素 ................ 12

投资策略 ................ 12

油价中枢上行利好油气供应商和油服企业 . 12

投资策略 ................ 14