零售行业主要的54 家上市公司1H2019 营业收入同比增长6.45%，增速较1H2018 上升1.28 个百分点。归母净利润同比减少2.91%，而1H2018 同比增长23.83%。扣非归母净利润同比增长5.44%，增速较1H2018 下降5.19 个百分点。天虹股份、老凤祥、周大生等子行业龙头表现依然优于所属子行业。

1、 零售行业：收入端有所改善， 多数子行业龙头表现仍佳 ........ 5

1.1、 营收同比增长6%，扣非归母净利润同比增长5% ....... 5

1.2、 黄金珠宝行业业绩表现领跑，多数细分行业的龙头公司表现突出 ........ 5

1.3、 2Q2019 营收同增4%，归母净利润同比减少14% ...... 7

1.4、 2Q2019 黄金珠宝行业收入利润增长良好，子行业的龙头公司收入端表现领先 ............ 7

2、 百货行业：整体仍不乐观，存在一定边际改善 ........................ 9

2.1、 1H2019 营收同减1%，归母净利润同减5% ............... 9

2.2、 2Q2019 营收同减0.19%，归母净利润同比减少5%. 10

3、 超市行业：收入端持续受益于CPI 上行 ....... 11

3.1、 1H2019 营收同比增长10%，归母净利润同比增长25% ................... 11

3.1、 2Q2019 营收同比增长11%，扣非归母净利润同增12%.................... 12

4、 黄金珠宝行业：业绩恢复明显，龙头仍具成长优势 ............... 13

4.1、 1H2019 营收同增17.09%，归母净利润同增36.20% ........................ 13

4.2、 2Q2019 营收同增11%，归母净利润同减6% ........... 14

5、 专业市场及连锁行业：经济增速下行，租金标准难以提升 .... 15

5.1、 1H2019 营收增速由负转正，归母净利润同降16% ... 15

5.2、 2Q2019 营收同比增长13%，归母净利润同比减少18% ................... 16

6、 2019 年前八个月A 股零售板块表现 ............ 17

6.1、 从整体上看，零售行业与上证综指表现较为一致 ...... 17

6.2、 细分行业中，超市及贸易表现较好 ... 18

6.3、 从个股来看，涨幅靠前的多为中小企业 ..................... 18

7、 投资策略 .... 18

8、 风险提示 .... 19

附录 .................. 20