A 股加快国际化进程，消费龙头为重要配置方向 目前申万纺织服装板块91 家上市公司中，北向资金共配置30 家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，纺织服装行业共有1 家公司（森马服饰）成为MSCI 成分股。

一、纺织服装行业是重要的民生产业........................................................................... 1

（一）纺织服装行业是国民经济的传统支柱产业、重要民生产业................................................ 1

（二）资本市场维度1：上市家数增至91 家，A 股市值占比仍较小 ..................................................... 2

（三）资本市场维度2：流动性宽松背景下，A 股北向资金净流入 .................................... 3

（四）纺织服装产业链：越靠下游毛利率越高 .................................................................. 4

（五）财务分析：服装家纺业绩分化持续，纺织制造盈利显著提升...................... 5

二、受国内外疫情影响，纺织服装景气度逐渐回升 ............................................................... 8

三、智能制造+C2M+直播电商重塑纺织服装行业竞争格局，催生行业集中度提升 ............... 10

（一）服装需求呈多元化、个性化趋势，消费者日趋理性 ................................................. 10

（二）行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同 ........................................................ 11

（三）纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强 ........................................................... 12

（四）技术革新：智能制造、新零售等因素加速行业成长 ........................................................... 12

（五）国际品牌发展已实现全球化，国内服装业竞争激烈、集中度低 ........................................ 13

四、行业面临的问题及建议 ................................................................................................................... 15

（一）现存问题 ................................................................................................................................. 15

（二）建议及对策 ............................................................................................................. 16

五、纺织服装行业目前估值高于05 年以来均值水平，个股估值分化较大 .............................. 17

（一）年初至今板块表现略优于沪深300 ........................................................................................ 17

（二）目前估值略高于05 年以来均值水平，个股估值分化较大.................................................... 18

（三）与市场相比，纺织服装行业估值处于中游水平 ....................................................................... 19

六、投资建议及股票池 .................................................................................. 19

（一）最新观点：板块表现分化，看好线上占比高及制造龙头表现............... 19

（二）核心组合 ......................................................................................................... 21

七、风险提示 ..................................................................................................................... 22

插 图 目 录 ........................................................................................................................ 23

表 格 目 录 ...................................................................................................... 24