我们认为达成“宏观经济指标保持在合理区间”需尽量避免GDP 增速失稳下滑情况出现，面对“三驾马车”选择题，投资的可能性最大。在国家“适时适度实施宏观政策逆周期调节”的指引下，基础设施建设投资重回“稳增长”基本引擎为较确定事件。兵马未动，粮草先行：一年的基建投资趋势如何，一季度的资金配给已现端倪，基建投资增速边际变化与资金端一季度同比变化一致，预计年内基建投资整体增速持续反弹。

1、 “三驾马车”的选择题，投资的可能性最大 ............................................................................. 5

1.1、 宏观经济指标保持在合理区间 ................................................................................................... 5

1.2、 基础设施建设投资有望重回“稳增长”引擎 ............................................................................... 6

2、 一年之计在于春，需求端再分解 ............................................................................................... 8

2.1、 资金到位，基建先行 ...................................................................................................................... 8

2.2、 房地产施工面积年内将保持高增速，因库存动态管理仍在进行中 ...................................... 9

2.3、 预计2019 年水泥需求增速3-5% ............................................................................................... 11

2.4、 分区域需求情况展望 ................................................................................................................. 12

3、 水泥：需求有保护，供给有约束 ............................................................................................. 13

3.1、 供给强约束，充分竞争市场 ........................................................................................................ 13

3.2、 行业盈利能力保持高位水平 ......................................................................................................... 15

3.3、 水泥价格关键指标2019 年下半年预判 .................................................................................... 16

4、 小建材：行业困境下强者愈强 ................................................................................................. 19

4.1、 成本端，石油产业链产品价格走势分化 ...................................................................................... 19

4.2、 行业困境不断显现，龙头企业优势突出 ......................................................................... 21

5、 投资建议 ................................................................................................................................. 25

5.1、 水泥行业：配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股 25

5.2、 小建材1：优选估值合理，需求有保护，盈利能力向上的弹性品种 ......................................... 30

5.3、 小建材2：推荐估值合理的价值品种 ................................................................................. 30

6、 风险分析 ....................................................................................................................... 34