随着智能手机步入创新引领需求的阶段，是买方属性强烈的市场，消费者用脚投票。智能手机重大创新与升级，如高清摄像头、指纹识别、金属/玻璃机身、全面屏、超长续航等功能的大范围普及，解决了消费者长期以来的痛点，意味着老旧与落后机型的成批淘汰，使得库存水平短时间大幅提升。最终库存通过降价的方式或通过海外市场输出消化。一季度国内市场出货数据较差，行业处于全面去库存，随着3月新机发布，未来环比改善趋势确立，苹果与大立光二季度展望高于此前预期，产业链有望逐步回暖。

微观视角：黎明前的黑暗，行业去库存结束.......4

国内智能手机已经历数轮库存积压与消化......4

二季度成为产业链布局最佳时点 7

宏观视角：新红利推动智能手机继续前行......12

用户基数红利：全球视角增长依然可观......12

智能化红利： AI 手机正在来临 .13

通讯技术红利： 5G 时代蓄势待发........14

销售渠道红利：新零售带来变革.........15

消费升级红利：新中产人群与海外拐点......17

投资建议........21