2010-2015 年，中小成长主导的时代，关键词是“移动互联网”，4G 时代、智能手机、互联网+是典型的代表；2016-2020 年，以大为美的时代，关键词是“供给侧结构性改革”，三去一降一补、“巩固、增强、提升、畅通”8字方针，大企业份额和盈利能力不断提升的程；2021 年往后看，时代的关键词有两个，一个是“专精特新”，一个是“碳达峰”，我们本篇报告重点研究“专精特新”。

1、 “专精特新”中小企业再迎政策风口 ......................................................................................................................... 5
2、 理解“专精特新”：“专”于短板，“新”于创造 ............................................................................................................. 6
2.1、 “专”于短板：聚焦制造业短板，补齐补强产业链 ............................................................................................. 6
2.2、 “新”于创造：打造升级版“双创”，支持方向由“虚”转“实” .................................................................................. 8
3、 政策重点为何转向“专精特新”？ ............................................................................................................................. 9
3.1、 内部需求：与“去杠杆”政策并行，推动高质量发展主线 .................................................................................. 9
3.2、 外部压力：加速进口替代，促进“双循环”发展新格局 .................................................................................... 11
4、 专精特新“小巨人”企业特征 .................................................................................................................................. 12
4.1、 行业分布：聚焦高端制造与新材料，新一代信息技术领域关注提升 ............................................................. 13
4.2、 成长性：利润增长快而稳，高端制造企业增速占优 ...................................................................................... 14
4.3、 盈利能力：ROE 与销售利润率优势显著 ......................................................................................................... 16
4.4、 市值规模：中小市值为主，增长空间可期 ..................................................................................................... 17
4.5、 估值水平：与创业板估值相当，成长更具确定性 .......................................................................................... 18
5、 投资逻辑：“补短板”与“锻长板”是两大产业趋势主线 ............................................................................................ 18
6、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20