钻机数量反弹拉动直接需求：自去年下半年以来，油公司资本开支回升，推 动整个压裂行业回暖，钻机数量持续也走高，目前活跃钻机数将近800 台， 是低谷时期的两倍多，大规模的油气钻采活动直接拉动了压裂需求。
 完井能力提升是重要驱动因素：水平井技术和分段压裂技术的发展提升了完 井服务能力，也极大刺激了压裂设备和耗材的需求，过往数年，水平井单井 长度、压裂段数和完井时长均大幅增长，由此带动了压裂设备功率需求和压 裂耗材用量需求的激增。

1压裂行业有望触底回升 4
2. 多重因素拉动压裂需求激增5

2.1 美国主要页岩油企业资本开支回升5

2.2 钻机数量反弹拉动需求增长5

2.3 完井能力大幅提升刺激需求增长7

2.4 DUC 项目保障长期压裂需求8
3. 供给端增产难实现，供需错配长期持续8

3.1 供给不足导致压裂设备价格上升9

3.2 供需紧张局面短期内难以缓解9

3.3 压裂景气回升或将抬升页岩油成本10
4. 投资建议11
5.风险提示11