美国垃圾处理以填埋为主，焚烧占比仅 13%，主要集中在佛罗里达及东北部地区，垃圾焚烧发电量仅占全美总发电量的 0.4%。1975-1995 年是美国垃圾焚烧发电行业的黄金二十年，期间诞生了龙头企业 CVA。CVA 通过一系列外延并购迅速扩大规模，目前产能达到 5.5 万吨/日，约占美国固废年产生量 8%，占美国年垃圾焚烧量的 67%。

他山之石，国际视野下的垃圾焚烧发电行业 6

世界垃圾焚烧发展演变带来成长契机... 6

美国：20 年黄金发展期，龙头公司市占率超过50%... 6

日本：垃圾焚烧先行者，焚烧处置率世界第一... 13

中国垃圾焚烧发电行业：群雄并起、大有可为... 21

历经四大发展阶段，行业进入高质量成长期.. 21

中国人均固废清运量仅为美国1/3，“十三五”总市场空间3120 亿.. 22

竞争格局分散，CR10 仅46% ... 25

行业未来发展趋势的三大判断 26

看好垃圾焚烧发电的四大理由 31

理由一：行业仍处于快速成长期 31

理由二：商业模式清晰.. 31

理由三：盈利能力强.. 32

理由四：现金流好，回款周期短 32

对市场疑问的两点思考... 33

邻避效应如何解决？.. 33

上网电价是否会下调？ .. 35

投资策略：看好综合实力强的区域固废龙头.. 36

伟明环保：深耕二十载，精细化运营打造高成长壁垒 37

瀚蓝环境：运营稳健的生态环境服务商，开始进军环卫服务产业.. 37

上海环境：立足上海积极扩张，打造综合环境服务商 37

风险提示 37

国信证券投资评级.. 39

分析师承诺 39

风险提示 39

证券投资咨询业务的说明... 39