5 月统计局数据显示，地产销售初现拐点，但景气度仍然较低，下半年开发 投资和土地财政仍然面临压力，或将使得需求端和供给端政策加大宽松力 度。我们预计地产板块将迎来基本面逐步复苏+政策利好共振的阶段，在前 期调整过后有望迎来新一轮行情，看好强信用房企销售和拿地先于行业复 苏、强于行业复苏带来的投资机会。

领先指标预示下半年开发投资压力较大 ........................................................................................................................ 4

开发投资累计同比降幅扩大，当月同比降幅收窄 .................................................................................................. 4

新开工和竣工依然疲弱 .......................................................................................................................................... 5

土地市场成交低迷 ................................................................................................................................................. 7

销售初现拐点但景气度仍然较低，需求端政策仍存宽松空间 ....................................................................................... 8

现金流难题仍待解，金融端支持在路上 ...................................................................................................................... 10

基本面复苏+政策利好共振，看好地产板块机遇 ......................................................................................................... 12

重点推荐标的 ...................................................................................................................................................... 12

金地集团（600383 CH，买入，目标价19.13 元） .................................................................................... 12

万科A（000002 CH，买入，目标价25.20 元） ........................................................................................ 12

招商蛇口（001979 CH，买入，目标价19.01 元） .................................................................................... 12

滨江集团（002244 CH，买入，目标价11.50 元） ..................................................................................... 12

建发股份（600153 CH，买入，目标价16.92 元） .................................................................................... 13

华发股份（600325 CH，买入，目标价9.73 元） ...................................................................................... 13

新城控股（601155 CH，买入，目标价43.12 元） ..................................................................................... 13

华润置地（1109 HK，买入，目标价55.56 港元） ..................................................................................... 13

龙湖集团（0960 HK，买入，目标价53.76 港元） ..................................................................................... 13

中国海外发展（0688 HK，买入，目标价36.44 港元） .............................................................................. 14

旭辉控股集团（0884 HK，买入，目标价6.96 港元） ................................................................................ 14

碧桂园（2007 HK，买入，目标价8.58 港元） ........................................................................................... 14

中海物业（2669 HK，买入，目标价13.53 港元） ..................................................................................... 14

保利物业（6049 HK，买入，目标价73.86 港元） ..................................................................................... 14

碧桂园服务（6098 HK，买入，目标价51.67 港元） ................................................................................. 15

旭辉永升服务（1995 HK，买入，目标价17.90 港元） .............................................................................. 15

招商积余（001914 CH，买入，目标价19.50 元） .................................................................................... 15

新大正（002968 CH，买入，目标价47.94 元） ........................................................................................ 15

华联控股（000036 CH，增持，目标价5.04 元） ...................................................................................... 15

鲁商发展（600223 CH，买入，目标价15.57 元） .................................................................................... 16

风险提示.............................................................................................................................................................. 17