经过2015年以来新医改向深水区的不断探索，医药行业正在迎来新的竞争规则和发展机遇。随着鼓励创新、优先审评、一致性评价等系列政策开始起效，企业间的竞争正越来越回归产品和服务的本质。在新的运行秩序下，我们认为行业内部分化将是必然，强者恒强的逻辑有望凸显。

医药板块核心观点——把握产业升级脉络，分享龙头成长红利.......5

系列药政改革全面落地，奠定未来结构性牛市基础......5

清晰可见的空间——中国与欧美医药市场结构对比.......8

药品篇：从制药大国，迈向制药强国.......10

创新药：自主创新的大时代已渐行渐近....10

优质专科药：刚需强劲，一致性评价加速进口替代和集中度提升.....17

疫苗：重磅品种催生行业高景气......22

中药：受益消费升级，部分品牌 OTC 有望量价齐升......24

服务篇：着重看好药店、专科医疗等高景气领域......25

零售药店：整合加速+处方外流不断提升龙头空间.....25

医疗服务：看好可复制性强的民营连锁专科医院......29

医疗器械：关注进口替代机遇.......30

医药流通：估值洼地，业绩拐点或将在下半年出现......32

2018 年医药行业中期投资策略及重点推荐公司.....33

增长确定性与估值溢价......33

重点推荐标的........34