19Q1 板块收入 769.1 亿 /同比+22.3% ，较 18Q1+28.8% 有所回落，但与16Q1+15.7%，17Q1+18.9%相比上升趋势明显，环比 18 全年收入+25.53%增速略有回落。19Q1 板块净利润 276.8 亿/同比+27.9%，较 2018Q1+36.6%有所回落，但和收入趋势相同，与 16Q1+16.8%，17Q1+22.1%相比上升趋势明显，环比 18全年利润+33.57%小幅回落。

一、行业整体：收入和归母净利润增速均下滑...4

二、白酒：一线酒企Q1 开门红，全年增长确定性提高..5

（一）19Q1 回顾：营收及利润增速同比、环比均大幅提升.5

（二）行业分析：一线白酒Q1 开门红，增长确定性持续提高..7

（三）投资建议：一线酒企Q1 业绩亮眼，予以重点推荐.7

三、啤酒：量稳价升开启新篇章，盈利拐点已现..9

（一）19Q1 回顾：营收及利润增速同比、环比均大幅提升.9

（二）行业分析：多因子共振，板块盈利拐点已现.10

（三）投资建议：重点推荐青啤、重啤、珠啤...10

四、调味品：短期建议关注个股机会..12

（一）19Q1 回顾：营收及利润增速略有下滑..12

（二）投资建议：具备长期增长动能，但当前估值偏高，短期建议关注个股机会.13

五、乳制品：两大乳企竞争小幅降温，成本压力仍存，板块利润增速仍将维持低位...14

（一）19Q1 回顾：营收增速恢复，利润增速仍在低位.14

（二）投资建议：伊利股份成长确定性较高.15

六、肉制品：盈利增速恢复，关注卤制品企业核心标的...15

（一）19Q1 回顾：营收增速恢复，利润增速仍在低位.15

（二）投资建议.16

七、其他食品：精选基本面企稳、估值安全边际较高个股..17

（一）19Q1 板块行情回顾：营收及利润增速显著下滑.17

（二）投资建议：精选基本面企稳、估值安全边际较高个股...18

八、其他饮料：精选业绩确定性较强个股...19

（一）19Q1 板块行情回顾：营收及利润增速均显著下滑...19

（二）投资建议：精选业绩确定性较强个股.20

九、风险提示..21

插图目录.22

表格目录.22