丰富资本市场融资体系，定位创新型中小企业。有效的资本市场具有多层次性、 流动性和挖掘价值三个特点，可以匹配企业在不同生命周期的融资需求。通过构 建新三板基础层、创新层到北京证券交易所层层递进的市场结构，强化各市场板 块之间的功能互补，可以有效扩大资本市场对于中小企业的服务能力。从目前我 国资本市场建设层次来看，北京证券交易所是为了进一步满足从VC/PE 机构到 主板上市之间中小企业在公开市场的股权融资需求。从定位看北交所聚焦创新型 中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。北交所定位中小企业的主要特征有 两个：创新（观测指标：研发支出）和符合重点支持行业（制造业和先进服务业、 “专精特新”等）。

1、 资产端：支持创新型中小企业，新三板创新层是来源 ........................................................ 3

1.1、 匹配中小企公开股权融资，关键在于创新和行业认定 ........................................................................... 3

1.2、 试点注册制发行，来源为创新层企业 ..................................................................................................... 4

2、 市场端:错位发展和互联互通，更加市场化的交易规则 ....................................................... 5

2.1、 错位发展和互联互通，完善多层次市场体系 .......................................................................................... 5

2.2、 更加市场化的交易规则，退市制度更加灵活 .......................................................................................... 5

3、 投资端：资本市场扩容，利好交易、投行、做市和跟投等各项业务 ................................... 6

3.1、 市值空间测算：估值有提升空间，上市家数待审批进度 ....................................................................... 6

3.2、 历史复盘：短期事件驱动无明显超额收益，长期利好行业基本面 ......................................................... 7

3.3、 投资建议：短期直接利好投行业务，长期看行业发展空间拓展............................................................. 8

4、 风险提示 .......................................................................................................................... 9