新冠疫情给全球带来严重打击，国际货币基金组织（IMF）预计，2020 年全球经济将出现3%的衰退；为应对疫情的影响，世界各国均推行量化宽松的货币政策；近期，中美关系愈发紧张，黄金价格有望支撑。我国新能源政策长期向好，4 月财政部等发布对购置的新能源汽车免征车辆购置税延长至2022 年底；欧洲也成为电动车新市场，新能源车增长趋势明确，有望带动钴、锂等新能源金属需求。

1、宏观环境——受疫情影响，世界经济下行 ................................................................. 4

1.1 新冠肺炎席卷全球 ......................................................................................................... 4

1.2 各国大规模量化宽松政策 ............................................................................................. 6

1.3 中美关系紧张局面加剧 ................................................................................................. 7

2、有色金属回顾—金属价格动荡加剧 ............................................................................. 8

3、中期策略 ....................................................................................................................... 11

3.1 避险需求及量化宽松政策双因素有望带动金价上行 ............................................... 11

3.1.1 避险需求推升金价 .................................................................................................... 11

3.1.2 低利率宽货币利好金价 ............................................................................................ 12

3.2 钴锂新能源金属前景可观 ........................................................................................... 13

3.2.1 国内新能源汽车政策长期向好 ................................................................................ 13

3.2.2 欧洲已成为新能源车全球第一大市场 .................................................................... 15

3.2.3 5G 将带来磷酸铁锂储能电池需求大幅增长 .......................................................... 16

3.3 稀缺和战略属性点燃稀土行情 ................................................................................... 16

3.3.1 近几年稀土供给不断缩减 ........................................................................................ 16

3.3.2 稀土下游需求有望增长 ............................................................................................ 17

4 新材料板块将成为新的市场竞争点 .............................................................................. 18

3.4.1 5G 射频将大量用到砷化镓和氮化镓等半导体材料 .............................................. 18

3.4.2“两架马车”并驾齐驱，拉动靶材需求增长.............................................................. 20

4、投资建议 ....................................................................................................................... 21

5、风险提示 ....................................................................................................................... 21