本周钢价先扬后抑，整体高位运行。需求端，进入2月下旬，受暖冬影响基建 和房地产复产快于预期，中间商和终端用户积极备货。供给端，本周末重雾霾再 袭华北地区，叠加两会临近，预计华北钢厂将加大力度限产减排，供给端收缩预 期强烈。本周钢材社会库存仍高位运行但止升回降，库存压力正逐步减弱。期货 价格上涨势头开始趋缓，市场情绪出现“高原反应”。综合来看，虽然当前高盈利 驱使钢厂加码生产，但从库存来看下游投资回暖进度快于钢厂生产，且下周环保 限产、地条钢行动等加强供给端收缩预期，钢价运行虽受情绪影响有波折，但仍 有望震荡趋高。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型 预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀 一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例：新兴铸管（20%）、 永兴特钢 （20%）、宝钢股份（20%）、 鞍钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

一、原料：原料市场以涨为主 4
二、钢价：钢价涨幅明显，预计短期盘整偏强6
三、本周国际钢市保持坚挺 10
四、盈利：主要钢材品种盈利以升为主12
五、社会库存：总量小幅下降，各品种以降为主 14
六、行业观点：本周钢价涨幅明显，预计下周钢价盘整偏强15
七、本周要闻回顾及下周事件展望19
八、风险提示20