关键词：有色金属行业；波段行情；市场分析；投资策略
摘 要：有色金属行业明年有两条主线：需求保持弱势，但去产能步伐加快。因此价格中枢继续下行，但是去产能的偶发事件会导致波段性的反弹。未来几年的行业整合速度会加快，有利于低成本、低杠杆的龙头企业扩张。新能源汽车的快速增长也会让锂和稀土永磁板块受益。港股我们推荐紫金，A 股我们推荐赣锋锂业和正海磁材，建议关注云铝和华友钴业等的波段性行情机会。
目 录：

2016 投资策略：关注增长板块，寻找波段行情 .......... 4

板块估值和投资建议 .......... 5

宏观环境：平稳增长，大宗需求偏弱 .......... 7

中金宏观组的观点 ............. 7

政府批核项目环比改善 ........ 8

十三五规划对有色行业的影响：行业整合与环保压力 .............. 9

有色行业趋势：去产能进行时 ................ 10

有色金属价格低迷，有多少产能已经出现现金亏损？ ............ 10

中国有色行业：背着负债前行（2015 vs 2005） ............... 11

铜、锌：产能关停加快 ........... 13

铜：需求平稳，供给波动 ................. 13

锌：锌矿关闭导致供应下降 .............. 16

电解铝：亏损面进一步扩大，行业拐点将至 .............. 19

行业需求维持高速增长，预计2015 年增长8%+ ............... 19

铝价不断创新低，行业亏损面进一步扩大 ............ 19

产能高峰将逝，行业拐点将至 ........... 21

新能源汽车产业链，仍将是持续的热点 ..... 25

锂：受益于新能源汽车放量带来的锂电需求增长 .................. 25

钴：矿山关停短期利好钴价，长期增长还看需求放量 ............ 26

稀土永磁：新能源汽车发动机不可替代的核心原材料 ............ 28

建议关注天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材和华友钴业 ............ 30