年初以来，军工板块深蹲起跳，国防军工（中信）行业指数至今跌6.08，跑输沪深300指数0.76%，在中信29个行业指数中涨幅排名第14位。我们以110个核心军工股为研究对象统计公募基金前十大重仓股数据，结果显示：2018年Q1，军工股流通股超配比例触底回升，但仍处于低配状态。国有军工股占比已从2016Q3的42.1%大幅提升到83.1%。

1、年初至今军工板块复盘.....-4-

1.1、军工板块行情走势：深蹲起跳.......-4-

1.2、2018Q1机构持仓变化：超配比例触底反弹，仍处低配，倾向国有....-4-

2、板块驱动因素.......-5-

2.1、基本面加速向上：军费稳健增长，补偿式采购启动，主战装备批产加速.5-

2.1.1、军费稳健增长.......-5-

2.1.2、补偿式采购启动........-6-

2.1.3、主战装备批产加速.........-7-

2.2、军工行业内外部环境：强军意志坚定，外部压力提升......-8-

2.2.1、强军意志坚定.......-8-

2.2.2、中美战略博弈加剧......-9-

3、板块投资主线与行情特点.......-10-

3.1、板块投资主线：由资产注入向内生增长过渡.......-10-

3.2、板块行情特点：把握波段性机会......-12-

4、下半年投资机会研判......-14-

4.1、主机厂与核心配套企业.........-14-

4.2、兑现业绩弹性的一般配套企业......-15-

4.3、资产注入事件驱动的博弈性机会......-15-

4.4、重点标的.......-16-

4.5、择时策略.......-17-

5．几个主题性投资机会的判断.......-17-

5.1、军民融合产业投资基金设立在望，关注优质民参军企业......-17-

5.2、军工企业混改与骨干激励推进，关注激励受益标的........-18-

5.3、科研院所改制.........-19-

5.4、军工资产注入.......-20-

5.5、军品定价机制改革.....-21-