从业绩角度来看，国内订单储备充足，资金成为业绩兑现 的核心变量，各行业龙头融资能力普遍较强，2017、2018 年将成 为行业融资大年，利率、汇率、原材料涨价对盈利的边际影响减 弱甚至反转，龙头业绩确定性提升；海外收入业绩增长已经出现 拐点，并且毛利率上升明显； 第五、建筑板块全年滞胀，目前各子行业龙头估值普遍低于中枢， 安全边际较高

订单篇：内弱外强，龙头周期长尾1

房建基建共振，国内订单持续回暖1

国内订单增长拐点逐渐显现3

海外订单将延续复苏格局 4

行业分化加快，龙头订单周期“长尾”6

固投篇：波动收敛，周期弱化8

房地产投资：低库存为支撑，小幅回落9

基建投资：订单充足，资金为王12

业绩篇：宏观环境边际影响弱化，海外有望延续强势16

宏观环境恶化掣肘 2017 业绩16

国内业绩延续向上18

海外业绩有望继续保持强势20

 投资逻辑：拥抱弱周期价值，聚焦大海外能力24

“弱周期”价值：中国建筑、苏交科24

大海外能力：中国交建26

国企改革（中国铁建、隧道股份、中材国际）27

业绩拐点（中国化学）27