2018 年一季度，申万医药生物板块上涨 5.96%，其中生物制品板块上涨 6.38%，沪深 300 指数下跌 3.28%，医药板块整体跑赢沪深 300 指数 9.24%， 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 3 位。估值方面，截至 2018 年 3 月 31 日，医药板块整体 TTM 市盈率（剔除负值）为 37.76 倍，相对全部 A 股 的估值溢价率为 114.18%，处于近 5 年来的低位水平，具备较强的安全边际。 子板块方面，生物制品板块 TTM 市盈率（剔除负值）为 50.66 倍，相对全部 A 股的估值溢价率为 187.35%，同样处于近 5 年来的低位水平

1. 2018 年一季度医药板块行情回顾  4 

2. 医药行业运行情况  7 

3. 投资策略  13