本篇报告我们想强调：储能作为一种柔性电力调节资源，在全球新能源替代传统化石能源低碳转型进程中，具备长期的、正向的、不可替代的社会价值，在新能源消纳、调峰调频等辅助服务、提升电网系统灵活性稳定性的技术必要性已得到充分验证。经济性只是短期的摩擦性因素，投资者更需具备“终局”意识，关注储能资产长期定价逻辑的根源。

1. 电化学储能:全球能源革命主线，未来电力系统的核心资产 ..................................................... 5

1.1. 储能介绍：技术应用丰富多样，电化学是发展最快方向 .......................................................................... 5

1.2. 电化学储能：支撑能源转型的关键技术，行业景气度高增 .................................................................. 7

1.2.1. 产业链：电池与逆变器环节价值量最高，占比分别为60%与20% .......................................................... 7

1.2.2. 应用场景：贯穿电力系统各环节，灵活性调节是核心能力 ................................................................ 8

1.2.3. 全球装机：2020 年新增装机4.72GW，2016-2020 年CAGR=46% .............................................. 10

1.2.4. 核心驱动：需求端长线逻辑清晰，供给端降本优化经济性 ............................................................ 11

1.2.5. 技术路线：锂电池综合性能最优，目前已成为装机主流 .................................................................... 13

2. 全球概览:政策与市场双重驱动，多点开花需求向上 .............................................................. 15

2.1. 中国市场：初步实现规模化发展，2021 年政策利好加速 ...................................................... 15

2.1.1. 装机概览：2020 年新增1.56GW，2016-2020 年CAGR=71% ............................................................ 15

2.1.2. 电源侧：政策大力驱动，“新能源+储能”率先放量 ............................................................................. 17

2.1.3. 电网侧：成本疏导是核心议题，政策逐步出台引导发展方向 ................................................................ 18

2.1.4. 用户侧：峰谷套利经济性超预期，容量电价与需求响应拓宽收益渠道 ............................................. 19

2.1.5. 竞争格局：资源禀赋是关键要素，竞争与合作在多个维度演绎 ............................................................ 22

2.2. 美国市场：拜登绿色新政助力储能蓬勃发展 .............................................................................................. 23

2.3. 欧洲市场：用户侧户用储能蓬勃发展 ......................................................................................................... 25

2.4. 非洲市场：微电网应用广泛,增量空间广阔 ........................................................................................... 27

3. 空间测算：全球2025 年新增装机有望达172GWh，5 年复合增长75% ............................... 29

3.1. 中国：2025 年新增装机有望达45GWh，十四五CAGR=70% ...................................................... 29

3.2. 全球：2025 年新增装机有望达172GWh，5 年CAGR=75% ................................................................... 30

4. 投资建议：积极把握高价值环节的龙头与成长企业 ............................................................... 32

4.1. 阳光电源：电力电子技术协同，发力储能系统集成 ................................................................................... 32

4.2. 宁德时代：动力电池龙头高强度布局储能板块 ............................................................................................ 32

4.3. 派能科技：纯正的家用储能龙头，产能释放业绩可期 ........................................................................... 33

4.4. 固德威：户用逆变器领先，储能业绩弹性较大 ...................................................................................... 33

4.5. 锦浪科技：全年储能逆变器有望大幅放量 .............................................................................................. 34

4.6. 亿纬锂能：通信储能、电网储能、户用储能多点开花 ...................................................................... 34