库存再现回升：10 月以来沿海电厂库存小幅波动，重点电厂库存10 月上旬同比、环比分别上升11.70%和7.97%，中转环节库存也出现反弹，截止10 月15 日，环渤海动力煤库存为1486.7 万吨，较8 月下旬低点上升15.11%，较上年同期增长10.86%。经过9 月初短暂回落之后，9 月下旬以来焦煤总库存再次回升。截止10 月11 日，焦煤库存总量为2763.58 万吨，环比增加2.73%。

一、9 月煤炭产量3.24 亿吨，同比增4.4%，环比增2.6% ................................................................................ 4

1、1-9 月煤炭产量同比增长4.5%，9 月当月同比增长4.4% ............................................................... 4

2、9 月晋陕蒙产量环比均下降 ............................................................................................................ 4

3、9 月煤炭供应能力持续改善 ............................................................................................................ 5

二、焦、铁产量增速下滑，火电大幅回升 .......................................................................................................... 6

1、9 月焦炭生铁产量增速双回落，钢材价格持续震荡 ......................................................................... 6

2、9 月火电发电量同比增长6.0% ....................................................................................................... 7

三、库存再现回升 .............................................................................................................................................. 8

四、9 月煤炭进口同比增长20.48% ................................................................................................................... 9

五、动力煤以稳为主，焦煤面临下行压力 ........................................................................................................ 10

六、投资策略 ................................................................................................................................................... 11

1、煤炭板块市场表现 ........................................................................................................................ 11

2、投资策略：寻找防御品种 ............................................................................................................. 12

七、风险提示 ................................................................................................................................................... 12