乙二醇是用途广泛的基础化工原料，下游消费领域集中在聚酯行业。我国约 93%乙二醇用于生产聚酯， 4%用于防冻剂，其他占比 3%。乙二醇工业化生产主要包括乙烯法和草酸酯法。 其中，草酸酯法是我国利用煤炭间接制取乙二醇额主要方法。煤制乙二醇由于杂质影响，部分聚酯企业选择掺混煤制乙二醇和石油乙二醇，而且不同聚酯品类对乙二醇品质要求有所不同。其中，聚酯瓶片和聚酯膜对乙二醇品质要求最高，长丝和短纤则对乙二醇要求有所降低。

投资逻辑......5

一、乙二醇：工艺路线多样，需求广泛品种.........6

二、乙二醇产能展望：中国煤制乙二醇为最大边际增量......9

2.1、全球乙二醇供应格局梳理........9

2.2、 世界各地区乙二醇供给能力展望....... 11

三、国内乙二醇需求增长的真实空间？.......17

3.1 18-19 年合计乙二醇新增需求为 420 万吨......17

四、乙二醇价格区间？我国煤制乙二醇具有明显成本优势......19

4.1、成本端： 石油乙烯路线为边际产能，煤制乙二醇具备显著成本优势....19

4.2、下游：乙二醇价格上限取决于下游聚酯厂商价格承受能力......23

五、结论：聚酯级乙二醇长期仍需依赖进口， 现阶段聚酯级煤制乙二醇处于盈利的黄金时间...25

六、风险提示.......27