定制板块 19Q3 收入整体增速环比继续回暖，公司间分化加剧。上市定制企业 19Q3 总体收入增速13.5%，增速环比提升 1.2pct。但是各家公司不再保持一致步调，三季度收入趋势分化加大，欧派、尚品、志邦、皮阿诺、我乐保持了收入加速的趋势，另一些公司相比二季度降速。 

定制家居板块19Q1-Q3 经营情况回顾 .. 5

板块单季度收入增速分化，利润增速略低于收入 .. 5

分品类看，衣柜整体增速仍相对较高 . 6

三季度经销渠道增速分化，工程保持较高增速. 6

经营层面数据透视 .. 8

门店增长——优化门店，提升经销商盈利能力. 8

同店增速——19Q3 同店降幅环比收窄 .. 10

财务数据透视经营成果 . 11

价格战观察——毛利率略有下降，销售费用投放分化 ... 11

收入前瞻指标——预收账款均实现同比增长，5 家公司提速 .. 12

研发投入——欧派三季度延续高投入 .. 14

盈利质量——大宗占比提升/配套品销售影响净现金流 . 14

总结及投资建议 .. 16