我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算，随着补贴退坡，产业链企业定位与经营状况有所分化，价格—成本成为决定盈利的关键变量，关注核心供应体系龙头。

1、总览 . 4

2、四大材料：需求持续疲弱，拉动价格整体小幅下行 ..... 6

2.1 正极：价格整体回落，动力3C 需求疲弱 ..... 6

2.2 负极：价格大稳小调，新增产能推动产业链博弈 ...... 14

2.3 电解液：成本高企、价格稳定，产量稳步增长 .......... 17

2.4 隔膜：价格小幅下行，市场整体稳定 ......... 19

3、电池：产业链价格下滑，利润空间承压 ...... 21

4、投资建议与风险提示 .... 23