盲盒=潮玩手办产品+扭蛋销售形式。潮玩盲盒发源自福袋扭蛋，经泡泡玛特国产化大力推广后迅速发展，我国潮流玩具市场规模增长显著，由2015 年的人民币63 亿元增加至2019 年的人民币207 亿元，复合年增长率34.6%，预期未来5 年仍将保持20%以上的高速增长，至2024 年市场规模达到763亿元。Z 世代逐步成为盲盒消费主力，消费能力强且用户粘性高。

1、 概况：潮玩盲盒发展迅速，Z 世代为消费主力 ........................................................................................................... 4

1.1、 盲盒=潮玩手办产品+扭蛋销售形式 ................................................................................................................... 4

1.2、 发源自福袋扭蛋，潮玩盲盒引入中国后迅速发展 ............................................................................................ 5

1.3、 我国潮流玩具行业蓬勃发展，预期2024 年市场规模达到763 亿元 .............................................................. 8

1.4、 Z 世代逐步成为盲盒消费主力，消费能力强且粘性高 .................................................................................... 9

2、 商业模式：盲盒与IP 深度联动，既可孵化IP，也可实现IP 变现 ......................................................................... 12

2.1、 以泡泡玛特为例，已成功孵化多个IP，展开联名合作 ................................................................................. 12

2.2、 诸多知名IP 开始将盲盒作为新的IP 变现方式 .............................................................................................. 13

3、 公司：推荐奥飞娱乐，关注泡泡玛特、金运激光 ..................................................................................................... 14

3.1、 泡泡玛特为盲盒潮流领导者，IP 经营成熟 ..................................................................................................... 14

3.2、 奥飞娱乐为玩具龙头，拥有海量优质IP，盲盒产品陆续推出 ..................................................................... 18

3.3、 金运激光旗下玩偶一号拥有IP 小站，深耕盲盒终端 .................................................................................... 21

4、 投资建议 ........................................................................................................................................................................ 23

5、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 23