截至2023年6月6日，当前证券Ⅱ（申万）PB估值为1.29，位于历史分位的7.42%，低于三年中位数的1.69，行业估值处于较低水平，具有一定的上升空间。2023年1-5月，市场行情小幅回暖，上证指数上涨3.73%，证券行业自营业务投资收益实现强势增长，带动证券行业营收和归母净利润分别同比+37.19%和+84.95%。展望下半年，在宽松的货币环境和美联储加息接近尾声的预期下，市场行情有望持续回暖，从而刺激股基成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业整体趋势向好。

1．行情走势回顾........................................................................... 4
1.1 证券行业跑赢沪深300 指数.......................................................... 4
1.2 行业内多数个股录得正收益.......................................................... 4
1.3 估值水平.......................................................................... 5
2．行业基本面回顾......................................................................... 5
2.1 一季度自营投资收益同比大增带动行业营收上升........................................ 5
2.2 资产规模再创新高，一季度ROE 企稳回升.............................................. 6
2.3 多数证券公司一季度业绩表现靓丽.................................................... 6
3．券商业务展望........................................................................... 8
3.1 经纪业务：本年日均成交额上升，利好经纪手续费收入.................................. 8
3.2 投行业务：资本市场改革进度显著加快，投行业务持续受益.............................. 9
3.3 资管业务：财富管理业务规模有望长期维持上升趋势................................... 11
3.4 自营业务：行情回暖，本年投资收益有望延续一季度增长趋势........................... 13
3.5 信用业务：两融余额同比回升....................................................... 14
4. 资本市场改革进展快速，证券行业有望实现高质量发展...................................... 15
5. 投资策略.............................................................................. 16
6. 风险提示.............................................................................. 16