统一资产分类框架，以样本数据透视整改进度。目前距离现金管理类产品新 规过渡期结束仅剩不足两个月时间，为探究此类产品整改进度，本文汇总了62 只样本产品的季度运作报告，并提出“两级资产分类”框架对产品十大持仓资产 进行统一整理，以更精细的视角观察行业变化。

1 整改现状：规模回缩后趋稳，收益率震荡下行 .......................................................................................................... 3

1.1 动态追踪：以62 只样本数据窥见行业整改进度 ......................................................................................................................... 3

1.2 资产配置：注重高流动性，债券配置比例降低 ........................................................................................................................... 4

1.3 杠杆率：整体在监管线下，且仍呈现下降趋势 ........................................................................................................................... 5

1.4 收益率：震荡下行，预计将逐渐向货基靠拢 ................................................................................................................................ 6

2 规模变迁：从野蛮生长到监管收紧 ........................................................................................................................... 8

2.1 野蛮生长：与货基竞争中发展，理财净值化转型中壮大 ........................................................................................................... 8

2.2 监管收紧：与货基监管标准一致 .................................................................................................................................................. 10

2.3 过渡期将结束，规模主动压降 ....................................................................................................................................................... 11

3 资产配置：缩短久期，偏好高流动性 ..................................................................................................................... 13

3.1 同业存款：流动性与稳定性的综合考量 ...................................................................................................................................... 13

3.2 同业存单：债券投资比例降低后的主要承接者 ......................................................................................................................... 14

3.3 资管产品：整体配置比重下降，结构以保险资管为主 ............................................................................................................. 16

3.4 政金债：22Q2 曾有所增配，整体配置力度降低 ...................................................................................................................... 18

3.5 永续债、二级债：新规后持续减配 .............................................................................................................................................. 20

3.6 信用债：整体减配，部分产品增配短期信用债 ......................................................................................................................... 23

3.7 ABS：整体低位徘徊......................................................................................................................................................................... 25

4 样本现金管理类产品数据一览 ............................................................................................................................... 26

4.1 62 只样本产品22Q3 资产净值及杠杆率总览 ............................................................................................................................ 26

4.2 国有大行代表产品 ........................................................................................................................................................................... 27

4.3 股份行代表产品 ................................................................................................................................................................................ 29

4.4 城商行代表产品 ................................................................................................................................................................................ 31

4.5 农商行代表产品 ................................................................................................................................................................................ 32

5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 34

6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 34

插图目录 .................................................................................................................................................................. 35

表格目录 .................................................................................................................................................................. 36