国际货币基金组织（IMF）提示称，中国金融体系的脆弱性依然显著，中国在支持短期经济增长、抵御外部冲击和通过收紧监管来降低杠杆率这三个目标中，需努力达到平衡并着力提高金融系统稳定性。

　　在美国华盛顿举行春季会议期间，IMF在4月10日发布了三大“旗舰报告"中的《全球金融稳定报告》（GFSA）和《财政监测报告》（Fiscal Monitor）。两份报告中，IMF均强调了中国在实施再平衡的同时，继续推进去杠杆的必要性。

　　IMF首先肯定了中国在控制信贷增速上取得的成果。政策收紧已近两年，银行表内和表外投资信贷基本停止扩张，影子信贷的整体增长有所放缓。

　　MF货币与资本市场部的财务顾问兼主任阿德里恩（Tobias Adrian）在GFSA发布会上回答财新记者称，中国2018年采取的多次降准等相对宽松的货币政策，帮助中国在贸易冲突以及加强金融监管的情况下保持了增长态势。“多年来，我们看到在中国的杠杆率加大、影子银行活动以及企业债务水平增加，两年前中国开始去杠杆举措。目前来看，我们认为这些措施是合适的。"

　　风险的集聚已得到控制，但IMF提示，中国金融系统的“高度"（elevated）脆弱性仍体现在以下几个方面。

　　首先，中小银行的信用风险较为突出。由于影子银行的监管收紧打击了中小型银行，其信贷急剧收缩以致盈利下降、资本充足率堪忧，民营和小微企业的融资难度也有所提高。若货币和信贷政策进一步宽松，小型银行将更难清理资产负债表。

　　其次，规模大且不透明的银行资管及理财产品，对降低中国金融风险构成了一定的阻碍。2017年年底进入公众视野的资管新规，近来出现了执行力减弱的迹象，商业银行理财产品仍可通过发债、股权投资等方式扩大信贷投放。“这使得改革举措中最具挑战性、最基础的环节被搁置了，例如取消隐性担保。财富管理产品的流动性与赎回需求严重不匹配，也会推高银行杠杆率，因为这些理财产品的收益率需要高于企业债券的收益率。"

　　最后，IMF提示房地产和基础设施行业债务高企。报告指出，虽然近年来企业部门的去杠杆成效明显，但基建和房产投资的依然享受优惠的融资条件，信贷增长也更快。“金融系统对于基础设施和房地产的政策倾向，或进一步加剧信用风险以及资产价格失衡。"

　　针对这些威胁中国金融稳定性的因素，IMF在GFSA中提出了数条应对措施，包括继续推进金融去杠杆和实体去杠杆，使用逆周期资本缓冲等宏观审慎政策工具，令信贷扩张降温；尽快实施已经公布的资管新规细则；就货币政策立场的任何再评估与市场进行沟通，以避免不必要的市场波动；妥善修复公共部门和私营部门的资产负债表；继续推进结构性改革，包括不应过于追求增长目标、约束国企预算、提高信贷分配效率等。

　　《财政监测报告》围绕中国应采取哪些适当的财政政策支持经济增长和再平衡，提供了可行的建议。

　　报告称，在税收方面，近期的个人所得税削减政策虽在短期内能够刺激消费，同时也降低了整体税制的累进性。未来，税制的改革方向应是拓宽整体税基、完善税收制度的累进性、减轻高度累退的社会保障缴费，以及引入经常性的房产税。

　　在支出方面，应优先教育、医疗、社保等领域支出，同时提高农村养老金福利、扩大失业保险覆盖面，以建设更完备的社会安全保障网。

　　IMF还提出，政府支出的另一重头就是大规模的基建投资，但这种刺激措施导致地方政府的表外债务负担庞大、金融体系脆弱性上升、经济增速急剧放缓的概率增大，在现阶段“不太可取"。同时，当局还应配合以改善中央地方事权财权的分配制度等改革举措，以确保财政环境的可持续性。