农业农村部最新数据显示，2019 年 2 月全国 400 个检测县生猪及能繁母猪存栏量同比分别下降 16.6%和 19.1%，供给收缩情况明显。逐步进入春夏季，蚊虫鼠蚁增多将增加传播几率，非洲猪瘟防控情况依旧严峻，疫区复产成功的情况不容乐观，产能减少的大趋势短期内很难改变。

一、行业历史回顾：主要经历3 轮周期... 5

1.2006 年-2010 年：猪蓝耳疫情. 5

2.2010 年-2013 年：O 型口蹄疫疫情.. 7

3.2013 年-2016 年：自然亏损叠加环保因素. 8

二、非洲猪瘟现状：产能减少持续深化，价格反弹在即.. 9

1.防控政策影响... 9

1.1 趋势：调猪向调肉转变，分大区防控治理. 9

1.2 落实：南方六省防控政策率先出炉. 10

2.产能减少程度及影响...11

2.1 能繁母猪：存栏加速下滑，母猪价格历史低位..11

2.2 仔猪：价格开始回升，市场缺猪情况开启...11

三、国外非洲猪瘟比较分析. 12

1.净化区域比较. 13

1.1 巴西：70 年代起开始一体化，周期波动较小... 13

1.2 西班牙：历时最长超过30 年至无疫阶段，为准备欧盟开始严格治理.. 14

2.持续爆发疫情区域比较.. 14

3.类比海外爆发及治理的启发... 15

四、投资标的.. 16

1.牧原股份：自繁自养产能扩张迅速.. 20

2.温氏股份：猪鸡共振，生猪出栏全国第一... 21

3.天邦股份：降本增效，生猪出栏量高增速... 21

4.正邦科技：生猪价格反转，公司迎业绩弹性释放. 22

5.新希望：大型农牧企业，生猪养殖后起之秀.. 23

6.唐人神：生猪产业链一体化经营新星. 23

风险提示... 25