建筑行业业绩有望随新签合同增速回升而改善。从新签订单来看，2017 年9 月至2018 年12 月，建筑行业新签订单增速从22%降至7.16%。八大建筑央企2019Q1 新签订单增速筑底，随着固定资产投资增速持续回升，建筑业新签订单增速或触底回升，从而带动业绩增速回升。

一、需求有望持续改善 ..................................................................................... 2

（一）建筑业是国民经济的支柱产业 ............................................................................. 2

（二）需求有望随固定资产投资增速回升而改善 ...................................................... 2

（三）建筑行业新签订单增速有望触底回升 ........................................................ 4

（四）建筑业发展“十三五”规划助力建筑业健康发展 ............................................................... 5

二、建筑行业属于成熟行业 .................................................................................................... 6

（一）建筑行业子行业分化较大 ............................................................................................. 6

（二）建筑行业波特五力分析 ................................................................................................. 6

（三）建筑行业杜邦分析 ............................................................................................ 7

三、建筑业主要问题及建议 ..................................................................................... 8

（一）建筑业发展主要问题 ........................................................................................ 8

（二）建筑行业资产负债率较高，经营现金流较差 ................................................... 8

（三）建筑行业回款较难 ................................................................................................... 9

（四）降杠杆和深化建筑体制改革较为迫切 ............................................................. 10

四、推荐基建，关注后地产产业链 ....................................................................................... 10

（一）行业集中度提升 ...................................................................................... 10

（二）建筑行业估值处于合理水平 .................................................................... 11

（三）推荐政策持续催化的基建产业链 ......................................................................... 12

（四）关注景气度较高的房建及专业工程 ..................................................................... 13

（五）重点公司估值一览 ............................................................................................... 14

（六）风险提示 ............................................................................................................... 14