2019 年以来，电气设备（申万）指数涨幅超过34%，行业整体估值从2019年初的22.6 倍提升到2019 年3 月13 日的约30.5 倍。电气设备（申万）三级行业中，计量仪表板块涨幅最大，为45.16%，低压设备涨幅最小，为13.42%。电气设备（申万）192 支成分股中，泰永长征（-17.25%）和森源电气（-12.30%）下跌。涨幅前五个股分别为明阳智能（155.12%）、雄韬股份（142.24%）、风范股份（131.94%）、光一科技（106.75%）和东方电子（82.17%）。

1.一季度涨幅超过34%，行业估值有所修复 ............................................................................................................... 5

2.光伏板块估值修复基本完成，优选业绩确定性较强的标的 .................................................................................... 7

3.动力电池需求旺盛，规模增长“以量补价” .............................................................................................................. 10

3.1 高镍三元成为技术主流，铁锂电池迎接平价时代 ....................................................................................... 12

3.1.1 政策引导和比能差距加速高镍三元技术推进 .................................................................................... 12

3.1.2 高镍低钴成为降低三元电池成本的最优技术路线 ............................................................................ 13

3.1.3 补贴效应弱化行业面临“消费分级”，平价时代铁锂电池迎来发展空间......................................... 14

3.2 竞争格局逐步优化，全球市场提供想象空间 ............................................................................................... 16

3.2.1 国内一超多强格局逐渐成型 ................................................................................................................ 16

3.2.2 松下LG 三星各有所长，宁德时代规模领先 .................................................................................... 17

3.2.3 外资卷土重来，提前布局中国市场 .................................................................................................... 19

3.2.4 抢滩国际支点，全球市场提供想象空间 ............................................................................................ 20

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 23