2019 年补贴退坡幅度较大，4 月、5 月新能源汽车产销量、动力电池装机量增速放缓。根据中汽协数据，2019 年 5 月，新能源汽车产销量分别为 11.2 万辆、10.4万辆，同比分别增长 16.9%、1.8%，环比分别增长 10.4%、7.9%。根据 GGII 数据，2019 年 4 月、5 月动力电池装机量分别为 5.41GWh、5.68GWh，环比分别增长 6%、5%，从 3 月 127%的高环比增速开始放缓。

一、短期补贴退坡影响显现，长期行业增长趋势明确...4

（一）短期新能源汽车受补贴政策影响，增长放缓...4

1、2019 年补贴政策换挡，退坡幅度较大..4

2、过渡期起新能源汽车产销量、动力电池装机量增速放缓.6

（二）取消乘用车限购+加快专用车更新，有望带来可观增量...7

二、产业链分化发展，强者地位稳固.8

（一）动力电池：政策及市场共同作用，行业面临格局重塑..8

1、全球化进程提速，第一梯队具备竞争优势.8

2、短期磷酸铁锂凭借经济性优势复苏，长期高能量密度三元电池是主线...10

（二）四大材料：各环节差异化发展，降本提质仍是主旋律...13

1、正极材料：上半年价格整体下跌，行业积极布局高镍迎合未来市场需求..13

2、负极材料：行业格局较为稳定，关注硅碳负极发展.15

3、隔膜：湿法为主要应用类型的趋势不变，占比有望进一步提升..16

4、电解液：价格有望继续企稳回升，掌握高能量密度技术为竞争关键优势..17

（三）充电桩：政策推动叠加需求提升，基础设施迎来广阔空间.18

三、投资建议..20

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