关键词：电力；新能源；产业分析
摘 要：板块细化寻景气龙头，三元产业链优势凸显：2016 年三元需求为 9.5Gwh，全行业有效产能 12Gwh 左右，三星、LG 等合资厂商合计超 4Gwh，但未进目录将致放量滞后。三季度后物流车爆发增长将打破供需平衡，电芯环节四季度涨价将是大概率事件。
目 录：

1、行业趋势：政策驱动力度不减， 500 万辆只是下限 .... .. - 6 -

1.1 1.1、客车：爆发过后迈入平稳期 .... .. - 6 -

1.2 1.2、物流车：政策需求共振，将迎放量元年 .... ... - 14 -

1.3 1.3、乘用车：短期看牌照，长消费习惯养成 .... .... - 22 -

1.4 1.4、低速电动车：规范发展消除隐忧，锂替代需补贴 ..... - 32 -

1.5 1.5、2020 年剑指 160 160万辆，或将进一步超预期 .... ... - 36 -

2、电芯：目录减缓供给增速，三元四季度或涨价 .... ... - 36 -

2.1 2.1、三元优势渐显，长期趋确立 .... ..... - 36 -

2.2 2.2、三元 5年 10 倍成长空间，铁锂年均 倍成长空间，铁锂年均 20% 增速超预期 ... - 40 -

2.3 2.3、目录准入供给增速，高端三元年内 或将涨价 .... .... - 43 -

3、材料：量价齐升， 关注三元材料与电解液盈利弹性 .... - 44 -

3.1 3.1、正极材料：底部反转，首选三元 .... ..... - 44 -

3.2 3.2、负极材料：寡头垄断格局，平稳增长趋势持续 .... - 48 -

3.3 3.3、电解液：六氟磷酸锂是关键，自产业绩弹性更大 ..... - 51 -

3.4 3.4、隔膜：低端产能过剩，优选技术领先龙头标的 .... - 54 -

4、电机控：下游放量引爆需求，精准卡位弹性更大 .... - 57 -

4.1 4.1、整车厂与第三方商深度合作将是大势所趋 .... .... - 57 -

4.2 4.2、业内企各具特色，重在市场定位及客户资源 .... - 59 -

5、充电桩：设备环节空间大而散，公交运营率先放量 ..... - 66 -

5.1 5.1、设备环节空间大，集中度低单个公司弹性小 .... - 66 -

5.1 5.1、公共服务充电运营率先放量，乘用车爆发仍需等待 ... - 68 -

6、投资建议 .... .... ... - 69 -

7、推荐标的： .... .... ... - 70 -

8、风险提示 .... .... ... - 70 -