近期以贵州茅台为主的高端消费品行情持续火热，并传导至品牌中药，我们认为，这一市场情绪的传导并非偶然，其根本原因在于品牌中药与贵州茅台在需求、价格、估值等层次共享一套逻辑。而我们观察到，以品牌中药为代表的大消费品之崛起背后，是国家政策支持下的中药传统用法回归，表现为饮片需求改善、自我诊疗发展、大消费品崛起、中药注射剂承压。

论茅台的逻辑与品牌中药的相似性 .............. 5

茅台慢牛的逻辑在于需求、价格与估值  5

品牌中药何其相似 ......... 6

从中药消费升级看中药产业的新逻辑........... 8

中药的四个需求节点：临床、门诊、药店、商超 ........ 8

传统用法回归下的中药产业链重构 ....... 8

投资主线....... 10

品牌优质、营销强势的消费龙头 ........ 10

东阿阿胶：阿胶块价值可持续性回归，阿胶浆新渠道下量价齐升 ................. 10

片仔癀：销售正是放量时，提价攫得利润归 ..... 11

广誉远：渡尽劫波仍尤在，老树着花无丑枝 ..... 14

云南白药：借力混改，内生挖掘核心品类，外延发展值得期待 15

中药饮片、自我诊疗的工业龙头 ........ 17

康美药业：饮片龙头受益于行业边际改善与智慧药房拉动 ...... 17

华润三九：自我诊疗的领航者 .... 19