新能源：看好 2017 年风电装机反弹和限电情况改善。风电设备商受益于电价下调带来的潜在抢装潮，未来三年新增需求维持高位。同时鉴于暂缓三北地区装机、特高压陆续投运、全国碳排放市场推出以及保障性利用小时的有效执行，三北地区限电情况有望大幅改善，提升风电运营商利润。光伏上半年或再现抢装潮但影响有限，看淡下半年装机。2017 年光伏电价已确认下调13~19%，上半年或再现抢装潮，但因为配额受限，整体装机同比仍将下滑，同时下半年需求端可能再现断崖式下滑。本次电价下调幅度较大，加之补贴到位不及时，光伏项目回报率仍留疑问。

电力板块整体偏弱， 精选板块及个股...... 6

电力需求增速换挡，整体装机仍然过剩........ 6

新电改： 2015 年序幕拉开， 2016 各地试点加速....... 7

板块投资逻辑...... 10

风电行业：行业资本支出有望超预期...... 13

整机设备受益于潜在的装机潮......13

限电情况有望逐渐改善......17

火电：最差的时代已经来临，边际改善即将到来.... 20

装机过剩导致利用小时承压，但是将在 2017 年逐步企稳.......20

煤价飙升影响短期业绩，但是最差时期已经过去.....21

市场交易电价折扣或将收窄.......22

碳交易市场兴起，绿色证书或将成为威胁，但影响有限......23

估值已经充分负面因素，但是随着基本面改善有望迎来估值修复.......24

核电：受益于煤价飙升，改善进行时....... 26

随着煤价飙升，核电利用率显著上升.....26

交易电量占比逐步提高，但是短期影响有限......26

风险：三代机组电价仍有不确定性......27

光伏行业：行业持续筑底.... 28

2017 年或将再现抢装潮，但影响有限.....28

可再生能源补贴推迟将对光伏发电行业造成较大影响......31

电改加速：推进售电侧与输配电改革，开启万亿市场...... 33

2015 年新电改正式启动......33

输配电定价办法征求意见稿公布，推动电改进入深水区......34

售电市场放开，激发社会资本参与热情......35

电力交易中心试点全面铺开，推动电力直接交易大幅增加.....35

广东市场一马当先，试点活力见微知著......35

放开售电，释放万亿市场空间......37

增量配网放开，激发投资热情，配网投资有望加速....... 38

增量配网放开，推动配网投资加速......39

配网投资大幅提速，新增投资 2 万亿.......39

美国“特朗普新政”基建加速，利好中国配网设备企业.....41

用电侧增值服务潜力巨大....... 42

用电侧增值服务将成为未来用电市场核心利润点........42

针对电力工商业用户的主要电力增值服务.......43

面向非工业用户的电力增值服务.......44

用电增值服务核心竞争力来源.......45

储能迎来黄金发展期..... 46

铅碳电池推广渐入佳境.....50

锂电储能曙光乍现......52

新能源汽车电气设备：需求拉动，确定性高增长....... 54

新能源汽车产业迎来增长黄金期......54

充电设备制造：“十三五”释放充电设施千亿市场，国网加大投资力度......56

充电设施运营：充电年收入规模达 578 亿，专用车市场最具吸引力......57

电机电控：把握专用车领域投资机会，看好动力总成提供商.......60