月度视角： 9 月至今钢铁板块下跌 4.42%，沪深 300 指数上涨 0.38%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 4.80 个百分点。 9 月板块涨幅最大的三家为*ST华菱（ 17.15%）、 凌钢股份（ 13.23%）、安阳钢铁（ 12.45%），跌幅最大的三家为马钢股份 （ -13.21%）、方大特钢 （ -11.14%）、鞍钢股份 （ -10.64%）。今年经济走势稳态，商品价格波动更多来自于预期波动造成的库存波动。

板块及个股表现.......- 6 -

钢铁板块表现萎靡........- 6 -

个股大幅回落.......- 6 -

钢价分析.........- 7 -

钢价呈现全面回落走势.....- 7 -

原材料库存环比下行.......- 10 -

供需分析....... - 11 -

行业供给收缩强烈....... - 11 -

需求：内需整体偏稳、出口持续低迷.......- 13 -

内需：建筑业投资出现下滑.......- 14 -

外需：出口持续维持低位........- 16 -

产能利用率高位运行.......- 16 -

库存分析.......- 17 -

钢贸商库存........- 17 -

钢厂库存........- 17 -

铁矿石与废钢库存.......- 18 -

焦炭焦煤库存........- 18 -

行业盈利.......- 19 -

钢铁行业维持暴利.......- 19 -

估值比较.......- 21 -

投资建议.......- 21 -

风险提示.......- 22 -