增速趋缓，利润率持续提升：2019 上半年，电力行业73 家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有43 家，另有4 家公司扭亏为盈；有18家公司归母净利润同比下降，另有5 家出现亏损、3 家持续亏损。2019年二季度，有39 家公司实现归母净利润同比增长，另有6 家扭亏为盈；归母净利润同比下降的有15 家公司，另有3 家出现亏损、10 家持续亏损。1H19 电力板块营业收入同比增长12.1%、归母净利润同比增长22.8%；毛利率21.9%，比1H18 提高了2.7 个百分点。对比2Q19 和1Q19，营收、成本、利润的增速均呈放缓趋势，但毛利率环比提高了2.0 个百分点。

一、 2019 年中报综述及重点覆盖公司分析 .... 4

1.1 电力行业2019 年中报业绩综述 ........ 4

1.2 重点覆盖公司业绩分析 ...... 5

二、 各子板块2019 年中报业绩汇总 6

2.1 火电：营收增长放缓，盈利稳步回升 .............. 6

2.2 水电：利用小时提升推动业绩增长 ... 9

2.3 新能源：核电稳健，风光欠佳 ........ 11

三、 投资建议 ... 12

四、 风险提示 ... 12