结合国际都市圈发展经验与中国城市发展阶段，我们认为中国人口仍将向五大都市圈聚集。至 2040 年，中国五大都市圈人口将达4.5 亿，都市圈内人口与价值的增长将来源于区域整体的发展与协同。我们建议投资者关注积极布局环都市圈区域的公司，如 A 股的华夏幸福、招商蛇口和万科；H 股的碧桂园、龙湖、龙光和融创。

都市圈人口流动趋势：聚集-离心-再聚集...... 4

国际都市圈人口迁移........ 4

国际都市圈人口变化的原因........ 9

国际都市圈现状：以点带面，协同发展的城市群...... 14

中国五大都市圈发展....... 19

中国都市圈发展展望........19

中国五大都市圈 2040 年人口规模可达 4.5 亿.......22