西部超导成立于 2003 年，控股股东为西北有色金属研究院，公司研发实力雄厚，成立至今承担各类科研和产业化项目 200 余项，已取得专利 316项。公司业务源于 ITER 项目对低温超导线材需求，此后逐渐形成以高端钛合金材料为主、超导产品为辅的业务格局，2018 年钛合金产品营收占比达 85.93%。

国内超导龙头，高端钛材主要供应商，进军高温合金.4

超导材料起家，高端钛材壮大，积极布局高温合金..4

ITER 项目结束导致超导线材收入减少，积极开拓超导材料其他应用领域业务.6

军机高端钛合金主要供应商，高端钛材业务收入不断提升..7

利用技术优势，布局高性能高温合金业务...8

背靠西北院，研发实力雄厚，技术水平与市场地位领先.9

拟募集资金8 亿，主要用于高性能高温合金材料及粉末盘项目...10

三大产业应用于高端装备，未来需求有望持续增长..11

军工及民航产业发展，带动高端钛合金需求快速增长...11

全球超导市场以低温超导为主，国内市场以MRI 应用为主...15

航空发动机及燃气轮机发展有望带来高温合金广阔市场..17

行业竞争格局与可比公司估值情况.20

竞争格局与行业地位...20

军用钛合金行业壁垒高，西部超导棒材技术领先，是国内核心军用钛合金供应商之一..20

公司是国内唯一低温超导线材商业化生产企业，技术积累优势明显...20

西部超导目前已实现高温合金少量供货，产品性能达到国内先进水平...21

可比公司与估值探讨...21

风险提示...22