行业特性——强周期、高弹性 干散货运输与世界经济贸易的发展变化密切相关，供需关系是国际干 散货航运市场的核心，BDI 指数与供需相互影响、相互制约。干散货 运输市场具有强周期、高弹性的特点。2016 年 2 月 BDI 指数刷新 85 年以来的历史最低点，种种迹象表明，目前市场正处于周期底部，复 苏启动在即。供给增速加速向下 1）截至 2016 年底，干散货市场订单运力比为 12%，为近十年新低， 交付拆解差逐年下降。2）载水公约生效，15 年以上老龄船安装压载 水处理设备不具有经济性，预计 5 年内拆解，供给收缩有望超预期。3） 船东悲观，新船市场无人问津，新签订单增速一落千丈，助力供给端 优化。4）近年来干散货运输的持续低迷，导致造船厂出现大面积破产 潮，短期内运力供给能力缺乏弹性。

1. 干散货运输——强周期高弹性 4

2. 供给增速加速向下 7

3.  需求增速平稳复苏 12

4. 看好干散货运输市场趋势性投资机会15

5. 风险提示17