在基金绩效的归因中，我们可以剥离基金收益中由市场整体及各类风格(大/小盘、成长/价值)所贡献的部分，而剩余收益既为风格调整后超额收益。风格调整后超额收益可以度量基金相对于市场整体以及各类风格的超额收益，既所选标的是否能够战胜市场以及同类风格个股的整体表现。 

一、基金研究框架与根据因子优选基金..5

1.1 基金市场概况以及研究框架..5

1.2 基金选股能力因子....6

二、基于基金净值的选股能力指标.8

2.1 根据净值回归结果构建基金选股能力因子...8

2.2 模型回归有效性.10

2.3 基金选股能力：基于净值回归ALPHA 及ALPHA 项显著性..12

三、基于基金持仓的选股能力指标...14

3.1 基金持仓超额收益..14

3.2 基金选股能力：基于基金持仓超额收益.17

四、基金选股能力因子的测试..19

4.1 基金历史业绩因子..19

4.2 高选股能力基金组合构建以及历史表现.25

五、总结...29